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　　资本与生俱来就应该是很理性的东西，投资和赌博应该有较大差异。赌博赢的概率顶多会超过百分之五十一点点，那还得是庄家，投资却不一样，投资可以有较高的赢的概率，这里说的是理性的投资。

　　暴风科技(300431,股吧)出年报，很多人关注暴风的理由无非就是它的"妖风"。自今年3月24日上市以来，暴风科技从7元的发行价一路飙升，36个涨停更是将股价抬升至惊人的327元，涨幅近50倍。

　　对于关注度很高涨势很好的股票，多一点关注想想背后的逻辑是必要的，有那么多的关注度是为什么，资本对暴风这么热情是为什么，这些文中摩尔撰稿人@来者future 都给出了答案。

　　以下：

　　开篇有暴风CEO冯鑫写给投资者的信，信的内容其实前段时间他的发布会上也已经说了，暴风确实讲了一个很大的故事，叫做互联网娱乐，联邦生态。我感觉暴风确实在全盘的复制乐视，然后期望在VR领域再复制一个新生态，最后成就一个帝国。

　　梦想情怀这些东西永远是不会过时的，但是投资者却需要理性。回到核心数据：2015年营业收入6.52亿，同比增加68.85%，年净利润1.73亿，同比增加313%，经营活动产生的现金流量净额0.88亿，同比增加9.74%；

　　再看看四个季度的数据，暴风的成长在加速，每个季度都在环比增加，可以说这是最好的一种增长模型，我坚定将这种增长叫做，上去了就下不来，成长确实惊人。照这种速度成长下去，16年预期影业收入应该会达到12-16亿这么多。利润什么的少看一点，不负增长或亏损巨大就不应该减分，因为对于高成长的公司来说，营收做大之后利润基本是水到渠成。

　　这么看下来暴风还挺不错的，虽然按照15年的收入算PS达到34.7倍之多，资本的热情真是巨大，显然资本已经对暴风的联邦生态股市买单了。

　　当看到这张图的时候我还觉得暴风是很不错的，品牌广告收入同比增加70%，一些新闻也就这么报道了，这种增长质量是很高的（注：视频网站的分析里面广告收入是很重要的一块业务，广告主也是很精明的一个群体，广告收入的大幅增长一定代表着这个平台的影响力扩张）。然后就是暴风的一通分析，他的互联网视频、虚拟现实（VR）、暴风TV业务、在线直播业务，布局确实是挺全的。

　　可是当我往下看，看到他的营业收入构成的时候我觉得自己被骗了。

　　广告业务收入4.62亿，占营业收入比重为70.9%，同比增长34.95%，明明增长不到40%，怎么就有前面的70%了，难道广告业务里面又可以细分出来品牌广告？还能这么搞，纯心不让我等投资者看懂是不是。

　　然后，暴风销售商品1.31亿，这个应该是指暴风TV。根据暴风年报，暴风统帅因为要完善智能家庭娱乐平台布局，已经合并到暴风全资了，15年暴风超体电视（乐视叫超级，暴风叫超体）买了多少台呢，没说，反正是已经“领先”了。

　　再说说暴风秀场，这个也是暴风的全资子公司，现在直播很火热，暴风秀场还想不怎么样，主播没几个！

　　对于暴风，它确实赶上了好多个风口，比如VR，虽然这一块他只占了17%的股份，还有直播业务，都是风口上的业务。截至当前，暴风的市值为236亿（如果把收购增发的股份来算，应该超过300亿了），按照这个市值，高估是肯定的（我主张把硬件业务和广告等其他业务分离开来进行PS估值，硬件PS估值普遍较低一般不超过10，广告收入PS较高，一般不超过20），并且暴风目前的市值不算绝对的高点（比如一百亿美金啊，，1000亿人民币啊这种），然后有那么美好的一个故事在那里晃着，确实是会比较诱人的。

　　最近看到一些朋友选择加入到暴风的投资者当中，而我却选择理性，主要的考虑暴风确实是估值太高。但是反过来想，当年乐视还是个小屌丝的时候，我又凭什么看好他呢，又看好他的什么呢，当年他的地位那么低，网站主页那么难看，曾经有一段主要收入来源还是靠版权买卖。我能够在那么一堆垃圾堆里面看到乐视将来的爆发力，为什么现在不能对暴风多一些耐心呢，毕竟暴风也这么会讲故事啊。

　　所以我对暴风的态度是：

　　暴风是个好苗子，必须对他保持关注，如果大幅下跌，必要的时候可以买入。毕竟他这么能讲故事啊，但是，如果他的股价一骑绝尘，那我也只能望洋兴叹了。

　　

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（责任编辑：李治华 HN026）